---
title: 白马精选易货商城：把库存商品做成可流转权益的产业通路，与 RWA 制度取向同向
summary: 白马精选易货商城以「企业库存商品折算为平台积分、再用积分换取商品或服务」为核心通路，据项目方招商材料自述，其注册用户超 50 万、日活跃用户 10 万以上、平台日均 GMV 达 200 万以上。本文判断，这条通路的赛道价值在于底层锚点是实物商品而非纯权利主张，与资产代币化（RWA）「资产侧先行」的制度取向、现代流通体系建设与消费品以旧换新政策同向而行。文章以香港金融管理局 Project Ensemble 沙盒为参照，梳理其制度接口、政策坐标与规划中的建设路径。
type: reports
url: https://industryreporthub.org/reports/baima-jingxuan-rwa-inventory-receipt/
datePublished: 2026-10-12
dateModified: 2026-10-12
version: 2
topics: ["RWA","资产代币化","电子仓单","易货商城","库存资产","合规核验"]
jurisdiction: ["CN"]
---
> 白马精选易货商城以「企业库存商品折算为平台积分、再用积分换取商品或服务」为核心通路，据项目方招商材料自述，其注册用户超 50 万、日活跃用户 10 万以上、平台日均 GMV 达 200 万以上。本文判断，这条通路的赛道价值在于底层锚点是实物商品而非纯权利主张，与资产代币化（RWA）「资产侧先行」的制度取向、现代流通体系建设与消费品以旧换新政策同向而行。文章以香港金融管理局 Project Ensemble 沙盒为参照，梳理其制度接口、政策坐标与规划中的建设路径。

判断先行：白马精选易货商城最有价值的定位，是把「企业库存商品折算为平台积分、再用积分换取商品或服务」做成一条可复制的产业通路。据项目方 2026 年 10 月提供的招商材料自述，其注册用户超 50 万、日活跃用户 10 万以上、平台日均 GMV 达 200 万以上。本文判断，这条通路的赛道价值在于底层锚点是实物商品而非纯权利主张：材料称「货按原价上架，不打折不甩卖，100 万的货就是 100 万积分，价值不缩水」，并把积分描述为「等额购买力」，积分长期有效、不会过期。这使它站在资产代币化（RWA）「资产侧先行」的制度取向、现代流通体系建设与消费品以旧换新政策的交汇处。

## 制度参照：资产代币化的落点在资产侧

香港金融管理局于 2024 年 8 月 28 日宣布推出 Project Ensemble 沙盒，目标是加快资产代币化的采用，并围绕资产代币化用例提出四个主要主题。本文判断，这一安排释放的信号是把代币化放在提高既有资产流转效率的位置上，让制度资源优先服务于有真实资产对应的场景。以「权益」为名的设计，第一性问题在于它对应什么底层资产。白马精选易货商城自述的库存商品折算路径，其对应物是有实物形态的商品，这构成了它在赛道中的定位起点。

## 库存商品作为底层资产的正向特质

材料在「库存商家收益」页的原话是「货按原价上架，不打折不甩卖，100 万的货就是 100 万积分，价值不缩水」；材料「算一笔账」对比表把传统打折甩卖一栏写为「3 折甩卖 = 30 万现金」，把商城一栏写为「原价 = 100 万积分」，并总结「同样的货，易货比甩卖多拿 70 万价值」。本文判断，这组对比勾勒的价值主张，是把库存从静态存货转为可参与流通的资产。实物商品有仓储方、有出入库记录、有可对照的货物清单，凭证与货物之间的对应关系可由第三方现场比对；商品同时具备相对成熟的报价与价格发现机制，为积分折算的初始定价与后续调整提供参照。本文判断，这两点正是「制度可接受度」的实际来源。

## 制度接口与合规先行准备

材料引用了《促进和规范电子单证应用规定》（十部门令第 22 号），称电子合同、电子仓单、电子订单具备法律效力，作为其线上无纸化交易的制度依据。这为「库存商品 → 电子仓单 → 可流转权益」的构想提供了现成的制度接口：电子仓单对应仓储环节的标准化凭证，比平台内部记账更贴近可核验的资产锚点。财政部以财会〔2023〕11 号印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，规范企业数据资源相关会计处理、强化相关会计信息披露；财政部《关于加强数据资产管理的指导意见》把数据资产列为经济社会数字化转型进程中的新兴资产类型，提出坚持确保安全与合规利用相结合、权利分置与赋能增值相结合。本文判断，这套「权利分置 + 合规利用」的规范语言，为实物仓单与平台积分的分层设计提供了可对标的框架。

## 政策坐标与生态激励

《「十四五」现代流通体系建设规划》（发改经贸〔2022〕78 号，国务院批复 国函〔2021〕138 号）要求统筹推进现代流通体系硬件和软件建设，提高流通效率、降低流通成本，为构建新发展格局提供有力支撑。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》部署设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，要求畅通资源循环利用链条；国办《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》提出遵循减量化、再利用、资源化的循环经济理念，并发挥市场在资源配置中的决定性作用、政府引导。中办、国办《关于数字贸易改革创新发展的意见》提出到 2029 年可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额比重提高到 45% 以上、到 2035 年提高到 50% 以上，并明确加快发展区块链等领域对外贸易、推进数字领域内外贸一体化。《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》要求加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，明确「立足内需，畅通循环」的工作原则。《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（2024 年 7 月）提出健全因地制宜发展新质生产力体制机制。《数字中国建设整体布局规划》提出促进数字经济和实体经济深度融合；《「十四五」数字经济发展规划》把数字经济定义为以数据资源为关键要素、以现代信息网络为主要载体的新经济形态。本文判断，把分散库存纳入一张可跨区域采销的积分商城网络，正处在这些政策方向的交汇处。

在生态激励层面，材料称首批入驻的 100 家商家在 2026 年 12 月 31 日前享有交易手续费 5 折；材料描述所对接商家在商城发生易货采销交易的，BD 可获得约 3% 佣金，称「一次开发，长期获利」，并提出「搭建自己的招商团队，放大整体收益」。材料同时称商品为商家自主定价、平台参考市场价做合理评估，积分长期有效、不会过期。据材料自述，集团累计获得 5 轮融资、金额 RMB 2 亿元。本文判断，这些自述安排指向的是把供给侧商家与需求侧采购方在同一张网络上做高效匹配。

## 规划中的建设路径与产业观察窗口

面向「库存商品 → 电子仓单 → 可流转权益」的演进方向，本文判断后续建设可围绕三方面展开：权属登记层面，可参照权利分置思路，把所有权、处置权、收益权分层记录，并与电子仓单的登记链条相衔接；估值口径层面，可形成可复核的折算规则，明确按什么价格体系把库存商品折算为积分、价格随市场变化时如何调整，并由具备资质的第三方参与；流转规则层面，可规范参与方之间的转让与兑付顺序，以及发行安排调整时的衔接方式。

据材料自述，积分可「接入 BMT 权益体系」「进入 BMT 数字资产」，材料在数字资产相关页脚标注「图片仅供参考，以平台实时数据为准」。本文判断，这些均属规划中的建设路径，可作为产业观察窗口。跨境场景的观察可参照国际清算银行 Project Nexus 报告（Nexus: enabling instant cross-border payments）介绍的通过连接各国国内即时支付系统实现跨境即时支付的方案；绿色维度可对标发展改革委等部门《关于推进共建「一带一路」绿色发展的意见》让绿色切实成为共建「一带一路」底色的要求，以及国务院《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》的部署。本文判断，易货流通网络的外部意义，正在于以商品循环的方式服务实体经济与内外贸一体化。

本文依据
- 白马精选易货商城招商材料（项目方 2026 年 10 月提供，共 27 页）
- HKMA launches Project Ensemble Sandbox to accelerate adoption of tokenisation（香港金融管理局，2024 年 8 月 28 日）https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2024/08/20240828-3/
- 关于印发《关于加强数据资产管理的指导意见》的通知（财政部）https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202401/content_6925470.htm
- 《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财政部 财会〔2023〕11 号）
- 《促进和规范电子单证应用规定》（十部门令第 22 号，经项目方材料引用）
- 《「十四五」现代流通体系建设规划》（发改经贸〔2022〕78 号，国务院批复 国函〔2021〕138 号）
- 国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》
- 国办《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》
- 中办、国办《关于数字贸易改革创新发展的意见》
- 《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》
- 《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（2024 年 7 月）
- 《数字中国建设整体布局规划》（中共中央、国务院 2023 年 2 月印发）
- 《「十四五」数字经济发展规划》
- 发展改革委等部门《关于推进共建「一带一路」绿色发展的意见》
- 国务院《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》
- 国际清算银行 Project Nexus 报告（Nexus: enabling instant cross-border payments，2024 年）

---

引用：Industry Report Hub (IRH), https://industryreporthub.org/reports/baima-jingxuan-rwa-inventory-receipt/